Выручка X5 выросла, а прибыль просела: как отчитался крупнейший продуктовый ритейлер

Цифры полугодия

Начнём с хорошего. Как отмечает «Прайм», выручка X5 за январь–июнь выросла на 10,5% и достигла 2,481 триллиона рублей. Основную кассу традиционно сделала «Пятёрочка»: по данным New Retail, за полугодие продажи сети прибавили 8,7% и составили около 1,9 триллиона рублей. Показатель EBITDA — грубо говоря, прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации — тоже подрос, на 11,3%, до 136,7 миллиарда.

А теперь ложка дёгтя. Чистая прибыль за то же полугодие, по данным «Прайма», снизилась на 28,4% — до 34,5 миллиарда рублей. Ситуация парадоксальная только на первый взгляд: компания продаёт больше, выручка растёт, а вот итоговая прибыль тает. Разгадка — в расходах, которые съели значительную часть заработанного.

Почему прибыль упала

Главная причина — в финансовых статьях отчёта, а не в самой торговле. Прибыль подкосили две вещи: возросшая нагрузка по обслуживанию долга и заметно упавшие финансовые доходы компании. Сказались и высокая ключевая ставка, из-за которой деньги в целом подорожали, и увеличившийся после прошлогодних сделок по покупке бизнесов долг. Проще говоря, X5 активно росла и скупала активы, а теперь обслуживает всё это в эпоху дорогих кредитов — и именно финансовая часть, а не продажи, утянула итоговую прибыль вниз.

Картина эта, к слову, характерна не только для ритейла. Высокая ключевая ставка, которую Центробанк долго держал для борьбы с инфляцией, бьёт по всем закредитованным компаниям одинаково: выручка может расти сколько угодно, но проценты по кредитам исправно откусывают от прибыли. X5 здесь — крупный, но далеко не единственный пример.

Стоит держать в голове и разницу между показателями. Выручка и EBITDA — это про то, как идёт сам бизнес: продажи, магазины, покупатели. И тут у X5 всё в порядке, оба показателя в плюсе. А вот чистая прибыль — это уже итог после всех вычетов, включая проценты по долгам. Поэтому здоровый, растущий бизнес вполне может показать просевшую прибыль просто потому, что много занимал в дорогой год. Разбираться в этой разнице полезно: одна цифра пугает заголовками, а другая честнее говорит, как компания чувствует себя на самом деле.

Что это значит для покупателей

Напрямую отчётность ритейлера на ценниках в магазине не отражается — по крайней мере, не завтра. Но общий сигнал считать полезно. Рост выручки на 10,5% — это во многом про подорожавшие товары и про новые открытые магазины, а не только про то, что люди стали больше покупать. Более того, поток покупателей в уже работающих магазинах за полугодие даже чуть снизился. Так что выручка растёт, но говорить, будто народ смёл всё с полок, было бы преувеличением.

Снижение же прибыли — это скорее история про самочувствие бизнеса, чем про кошелёк покупателя. Пока компания растёт и наращивает продажи, особых поводов для тревоги немного. Но если дорогие кредиты продолжат давить на прибыль, рано или поздно это заставит ритейлеров искать способы сэкономить — а вот это уже может аукнуться и ассортиментом, и ценами. Так что полугодовой отчёт «Пятёрочки» — неплохой повод понаблюдать, как большая торговля переживает эпоху дорогих денег.